贾尔斯·钱斯:日本:新金融危机震源?

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  安倍晋三去年12月当选日本首相,导致 标志着日本政府政策的八个多多重大转折。

  自1868年走出国际上的孤立情形后,日本一次又一次地证明,它影响国际事务与理念的能力之大,与它自身的规模与地理位置很不成比例。20世纪300-70年代日本跨国企业老是 崛起,并在20世纪3000年年代成为全球业界领导者,可是 这方面八个多多例子。

  将近300年前我在美国读商学院时,我和同学就花了这样来越多有时间研究日本的管理体制。这套管理体制所办法的哲学,是日另一方从美国统计学与管理学大师德明(J.W. Deming)那里学来的。生于1900年的德明是一位学者,他认为企业应该集中关注质量、组织协调性与长期性有哪些的难题。在20世纪3000年代的美国,德明被忽视,但在并且经历战争劫难的日本,当当当我们 却要我倾听他的声音。从德明的组织构造与管理理论中,日另一方发现了十根恢复本国荣耀与全球地位的途径。到了20世纪70年代,日本产品,尤其是消费性电子产品和汽车,就导致 大举攻入西方市场。十年并且,日本资本又絮状涌入,购买西方的著名资产,如荷兰画家梵高的名画与伦敦、巴黎和纽约的地标性建筑。日另一方再次依靠其集体意志与民族荣誉感,发挥了远大于其人口规模的全球影响力。

  不过,日本在20世纪70-3000年代重新崛起为全球主导性工业国的程序池池,并这样伴随着金融系统的现代化,也这样伴随对外国间接与直接投资的开放。1985年《广场协议》并且日元相对于某些主要货币升值,导致 日本经济失衡,加剧了日本的金融泡沫。1990年泡沫破裂后,日本再次成为西方的“教材”,不过某种次是“反面教材”,代表着经济停滞不前又束手无措、在债务陷阱中无法自拔的窘境。

  前会 ,即使是在20年的经济停滞并且,今天的日本仍是东北亚、甚至全球极其重要的经济和政治大国,这导致 它和美国的亲密关系,以及仍居世界第三的经济总量。这样人还要能忽视日本,尤其是目前正陷入对日关系泥潭之中的中国。一方面,中国崇拜日本的经济成就,中日经贸是两国增长与繁荣的重要来源。但另一方面,日本不细心照顾中国对日本二战行径的沉痛感受,这某些继续毒化着中日关系,让钓鱼岛争端的避免难比登天。

  从原来的背景来看,安倍晋三继任日本首相都是可是 对中国和世界来说有点要,有八个多多导致 。八个多多导致 是,安倍晋三的竞选纲领之一可是 对中国强硬,这很好地迎合了八个多多充满自豪感但人口较少、发展又比中国慢、在一千多年里又曾深受中国文化影响的民族的情绪,赢得了选票。安倍晋三的竞选措辞会演变为更强硬的对华政策吗?还是说,他也导致 像在30006年一样,体现出务实的一面?当年他就把中国作为当选首相后出访的第一站。但不论是哪种情形,中日之间就钓鱼岛有哪些的难题达成某种生活协议都非常重要——即使是纯粹姿态性的协议。

  但安倍晋三成为日本首相都是可是 重要的第八个导致 ,甚至比影响钓鱼岛争端和化日关系某种导致 须要大,那可是 :安倍希望开始英语 英语 了日本的通货紧缩情形,而他为此而采取的政策导致 成功,导致 给整个东北亚甚至某些地区带来严重的负面影响。这也是安倍晋三的竞选纲领之一,而现在他似乎已决心将其付诸实施。前会 他得到了某些经济学家的支持。有有哪些经济学家认为,日本恢复经济快速增长的唯一途径是让物价温和上涨,这将鼓励日本家庭和企业开支而都是储蓄。

  前会 ,日本导致 连续20年政府开支庞大而经济增长停滞,导致 以债务占GDP的比例衡量,日本政府导致 成为比美国政府更严重的负债者。美国有能力作为全球最大的债务国而维持下去,导致 “世界货币”美元是由美国财政部印刷的。相当于在当下,世界各国在贸易、借债、储存本国财富时仍把美元视为最便利的货币。尽管各国的投资者和评论者都是质疑美国避免本国财政有哪些的难题的能力,但美国财政部要举借美元债务依然相当轻松。对日原来说,对日元的管理也是八个多多关键因素。但目前为止,对日元资产的主要需求仍主要来自日另一方自身。日本都是可是 能举借超过其经济产出一倍多的债务,唯一的导致 是,日本的家庭与企业储蓄者乐于买入和持有日本政府担保的日元证券。在日元债券几乎零利率的情形下,日本储蓄者依然不断买入政府债券,某些观察者对此感到恐怕这样别的解释,这样归因于日另一方标志性的爱国主义。但真正最重要的导致 是,日本政府债券的购买者觉得有对正实际收益的预期,而某种预期的前提是,对日本物价持续下降的预期。

  这样,当日本物价开始英语 英语 了了从通缩转为通胀的并且,日本储蓄者会如何做呢?在某种情形下,债券的实际价值会开始英语 英语 了了缩水。导致 利率仍保持在接近于零的水平,随着通胀率的上升,单靠政府呼吁爱国主义将是匮乏的。日本债券投资者会要求正实际收益,这将导致 中长期利率上升。这时若果日本央行又通过提升利率来对抗通胀(这是它应该做的),短期债券的收益率也将上升。

  在通货膨胀上升的情形下,不管日本官方利率是都是上升,日本债券价格将下降,而日本金融机构所持有的巨大金额的日元债券(占日元债券持有的大要素)的价值导致 下滑。导致 有有哪些核心资产的贬值,某些日本金融机构迫于偿债压力,导致 通过抛售其持有的某些流动性强的外国资产来弥补损失,首当其冲的将是美国政府债券,而日另一方持有的美国国债高达1.1万亿美元(将近美国公共债务总额的10%)。导致 日本爆发金融偿债危机,将很有导致 导致 美国利率上升,美国债券价格下跌,而此时美国经济复苏又在经受着“财政悬崖”有哪些的难题的威胁,欧洲也在继续艰难地应付着自身的债务有哪些的难题和银行业困境。全球抵押贷款利率导致 上升。这时日本政府导致 会出手干预,对金融业进行资产重组,其手段则是增加日本央行的货币供应。但日本金融机构的规模与全球影响力将扩大这场危机的影响,使其成为一场还要能和30008年美国金融崩溃相提并论的重大事件。导致 日本存在大规模金融危机,对包括中国在内的某些亚洲国家将影响巨大。

  前会 ,展望2013年,八个多多重大有哪些的难题是:日本新首相会成功地把日本的通缩转变为通胀吗?导致 他成功了,一场大型的金融危机我说会爆发。导致 某种情形存在,日本将再一次证明它作为八个多多小国而影响整个世界的惊人能力。

本文责编:frank 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 经济时评 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/300863.html 文章来源:《金融时报》中文网